期權(quán)—2025年cma考試p2基礎(chǔ)知識點
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【所屬章節(jié)】
第五章 投資決策
【知識點】
期權(quán)
實物期權(quán) Real Option
l 實物期權(quán)：從動態(tài)角度評估資本預(yù)算，增加其靈活度和柔性，增加投資項目過程調(diào)整的權(quán)利。
l 投資項目真實價值 = 項目凈現(xiàn)值 + 期權(quán)價值
實物期權(quán)類型
l 擴張期權(quán)
l 放棄期權(quán)
l 延遲期權(quán)
擴張期權(quán) Option to expand
l 擴張期權(quán)：當(dāng)投資項目存在擴張獲利的可能時，企業(yè)可以使用擴張期權(quán)。
根據(jù)折現(xiàn)分析，某資本項目NPV=-$10,000；初步?jīng)Q策是拒絕該項目。
但市場人員反映，該項目的未來空間很大，如果可以加大產(chǎn)能投入，有50%的可能性帶來$50,000凈現(xiàn)值增量。
則從實物期權(quán)角度，該項目真實價值為？
項目真實價值=項目凈現(xiàn)值+期權(quán)價值=-$10,000+（$50,000×50% +50%×0）=$15,000
放棄期權(quán) Option to abandon
l 放棄期權(quán)：當(dāng)放棄資產(chǎn)的價值大于持有資產(chǎn)時，可以使用放棄期權(quán)。
l 某公司執(zhí)行某資本項目一段時間后，進(jìn)行再評估發(fā)現(xiàn)：如果繼續(xù)執(zhí)行該項目未來現(xiàn)金流現(xiàn)值為$10,000，而如果現(xiàn)在剝離可以獲得$20,000。
l 該公司就會使用放棄期權(quán)，剝離該資本項目。
延遲期權(quán) Option to postpone
l 延遲期權(quán)：當(dāng)信息不夠充分，還不足以做出決策時，可以選擇等待，即延遲期權(quán)。
l 該策略偏向保守，很可能在等待“充分信息”的過程中，錯過“先發(fā)機會”。
注：以上內(nèi)容來自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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