復制原理和套期保值原理的理解及二者區(qū)別
問題來源：
【知識點7】金融期權(quán)價值的評估方法（掌握）
（三）風險中性原理
所謂風險中性原理，是指假設(shè)投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當是無風險利率。風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險。在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
在期權(quán)定價時只要先求出期權(quán)到期日的期望值，然后用無風險利率折現(xiàn)，就可以求出期權(quán)的現(xiàn)值。
期權(quán)價值=（上行概率×上行時的到期日價值＋下行概率×下行時的到期日價值）/（1＋r）——加權(quán)平均再折現(xiàn)
權(quán)重為上行概率和下行概率，則上行概率＋下行概率＝1
假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率。
期望報酬率r（加權(quán)平均數(shù)）＝無風險利率
＝（上行概率×上行時報酬率）＋（下行概率×下行時報酬率）
＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（?股價下降百分比）
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王老師
2026-05-26 20:47:23 249人瀏覽
復制原理是造一個「等價于期權(quán)」的資產(chǎn)組合（股票 + 借款）。
組合現(xiàn)金流 = 期權(quán)現(xiàn)金流 進而得出組合成本 = 期權(quán)價值。
套期保值原理是對沖風險，是造一個無風險組合（股票 + 賣出期權(quán)）。
組合無風險，所以按無風險利率折現(xiàn) ，最后倒求期權(quán)。
也就是，復制原理是買入股票 + 借入資金（多頭股票 + 負債），而套期保值原理是買入股票 + 賣出期權(quán)（多頭股票 + 空頭期權(quán)）。
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